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11月21日，最新公布的1年期和5年期以上LPR利率均與上月持平，市場的降息預期再度落空。這是LPR在8月實現非對稱下降以來，連續第三個月保持“按兵不動”。市場預期落空的核心原因，在于其僅考慮了國內穩增長的內生需求，而忽略了中美利差對政策利率的現實制約。11月以來，人民幣對美元離岸匯率雖因美元指數大幅走弱一度強勢反彈至7.02一線，但目前來看不僅美聯儲官員依然在很審慎地面對通脹數據，我們國內的經濟復蘇勢頭也還存有不確定性，當前的人民幣貶值壓力并不能說完全消散。在這樣一個節骨眼上，政策利率繼續緩一緩、看一看是仍然有必要的。筆者認為，通過政策利率“按兵不動”以緩解人民幣匯率壓力，同時通過實際利率下行來達到穩增長保就業的目標，將會成為未來一段時間內貨幣政策的基本組合。至少在美聯儲能夠看到進一步的通脹壓力放緩信號，人民幣對美元匯率貶值壓力有明顯放緩之前，這一組合都會延續下去。(評論員 梁柯志)
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