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投資咨詢業務資格：證監許可【2011】1292號

蔣詩語（投資咨詢資格編號：Z00170002） 2023年1月30日星期一

行情導讀：節后開盤首日，玻璃主力2305合約高開低走，上午收盤跌幅達5.47%，05合約跌破1700點位，相較開盤價已下跌超100元/噸。

(資料圖片僅供參考)

驅動因素1：前期拉漲全靠預期，市場對需求證偽的擔憂開始蔓延

自去年11月防疫政策轉向以來，玻璃在經濟復蘇、需求修復的強預期提振下大幅拉漲，主力2305合約從低點1351元/噸一路強勢拉漲至1762元/噸。此輪的大幅拉漲主要由防疫政策轉向、地產刺激政策加碼等宏觀利好帶動，玻璃現貨配合盤面同樣提漲，貿易商投機需求被激發，帶動玻璃庫存在節前小幅去化，推助盤面持續走強。而此輪的上漲完全由預期引導，缺乏實際的基本面支撐，玻璃下游深加工訂單遲遲未見好轉，訂單延續前期腰斬的水平。若需求復蘇，部分深加工企業年前即可接到年后的訂單，但根據下游反饋，節后訂單量依然較少，即市場所期待的需求復蘇依然沒有著落。

驅動因素2：春節期間地產成交數據同比大幅轉差

春節期間地產銷售數據表現不佳，雖然疫情解除，但多城市房產銷售同比下降，根據克而瑞地產研究數顯示，全國40個重點城市在春節周成交量僅為35.7萬平方米，環比下降75%，同比下降14%，與疫情尚未開始的2019年同期相比降幅也達到了32%。值得注意的是，今年有降首付降利率等各種政策托市，但購房積極性依然有限。玻璃的需求和地產密切相關，由此引發市場對于今年玻璃需求復蘇能否真正到來的擔憂。

展望后市

開盤第一天市場情緒大幅轉向，節后開盤至正月十六終端市場依舊處于假期當中，深加工復工復產在正月十六以后。真實需求在復產復工后將被驗證，即2月中旬至下旬左右。結合近期數據表現來看，上游庫存在春節期間季節性累庫，庫存壓力依然巨大。下游訂單依舊沒著落，需求證偽的概率較大，若需求證偽，與去年春節后相似的拉漲后迅速暴跌的行情或將重演。建議逢高空思路。

風險提示：宏觀強預期，地產政策繼續加碼

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