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成都債務(wù)問(wèn)題的背景。成都地處西南地區(qū)、四川省中部，是副省級(jí)城市、成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈核心城市，下轄12 個(gè)區(qū)、3 個(gè)縣、4 個(gè)功能區(qū)，代管5 個(gè)縣級(jí)市，有汽車、電子信息、冶金、食品飲料、石油化工、建材、輕工、機(jī)械等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。近年來(lái)，成都債務(wù)問(wèn)題受關(guān)注的點(diǎn)主要來(lái)自：（1）廣義債務(wù)規(guī)模較大。成都下轄區(qū)縣較多，二圈層區(qū)縣城投融資活躍，2021 年末全市廣義債務(wù)規(guī)模居全國(guó)地級(jí)市首位；（2）區(qū)域分化顯著，高債務(wù)區(qū)縣融資壓力趨高。成都部分區(qū)縣債務(wù)率偏高、對(duì)非標(biāo)融資較為依賴，金堂、簡(jiǎn)陽(yáng)、都江堰等2022 年四季度以來(lái)可跟蹤到定融產(chǎn)品發(fā)行。

成都市債務(wù)問(wèn)題的五個(gè)特征。

（1）廣債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率偏高。2021 年末成都廣義債務(wù)余額2.1萬(wàn)億，居全國(guó)地級(jí)市第1，其中融資平臺(tái)有息債務(wù)1.7 萬(wàn)億，占廣義債務(wù)的81.2%，該占比在全國(guó)地級(jí)市中居第11 位。成都寬口徑債務(wù)率（（地方政府債務(wù)余額+發(fā)債城投有息負(fù)債余額）/綜合財(cái)力）為470%，在全國(guó)地級(jí)市中居第8 位，在西南地區(qū)地級(jí)市中居第1位。

（2）債務(wù)集中于區(qū)縣。區(qū)縣平臺(tái)數(shù)量多且債務(wù)規(guī)模大。2021 年末成都發(fā)債城投有息債務(wù)中區(qū)縣+國(guó)家級(jí)新區(qū)占比達(dá)到66.8%。

（3）區(qū)縣債務(wù)壓力分化顯著。成都各區(qū)縣的債務(wù)分布與“東進(jìn)、南拓、西控、北改、中優(yōu)”的發(fā)展策略相關(guān)聯(lián)，“東進(jìn)、南拓、北改”所涉及的區(qū)域，如郫都區(qū)、龍泉驛區(qū)、新津區(qū)、簡(jiǎn)陽(yáng)市等，寬口徑債務(wù)率居于前列；西部、中部區(qū)域債務(wù)相對(duì)較低；各區(qū)縣的債務(wù)分布也與圈層劃分相關(guān)聯(lián)，二圈層（近郊區(qū)）貢獻(xiàn)半數(shù)債務(wù)。

（4）融資渠道分化較大。①非標(biāo)方面，龍泉驛區(qū)、都江堰市、新都區(qū)、金堂縣、新津區(qū)的城投平臺(tái)非標(biāo)融資占有息負(fù)債的比重超25%；②債券方面，成華區(qū)、郫都區(qū)、金堂縣、雙流區(qū)、武侯區(qū)等區(qū)縣的城投平臺(tái)債券占有息負(fù)債比重超40%。

（5）部分區(qū)域城投債務(wù)短期化。龍泉驛區(qū)、郫都區(qū)、都江堰市、新津區(qū)短債占比超過(guò)35%。

成都市債務(wù)問(wèn)題的化解進(jìn)展。結(jié)合歷年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告等披露的信息：2019 年成都研究出臺(tái)防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)施意見(jiàn)和工作措施；2020 年開(kāi)展地方政府融資平臺(tái)公司債務(wù)信息與銀行共享比對(duì)試點(diǎn)工作，建立跨部門(mén)信息共享機(jī)制；2021 年安排區(qū)（市）縣化解隱性債務(wù)獎(jiǎng)補(bǔ)資金，加大對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高地區(qū)的幫扶指導(dǎo)。此外，成都作為西南核心城市，還獲得較多政策支持，有助于通過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩解債務(wù)壓力。從效果來(lái)看，成都城投平臺(tái)債券融資整體順暢，凈融資維持正值，平均發(fā)行期限平穩(wěn)、平均發(fā)行成本趨于下降。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策超預(yù) 期、信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。